Od roku 2022 Rusko aktivně prosazuje politiku dedolarizace a přechodu k vypořádání v národních měnách.
Od začátku roku 2023 přitom dolar vzrostl o více než 11 rublů. Při obchodování 27. dubna stála americká měna 81,5 rublů.
Centrální banka i přes oslabení rublu považuje vnější vliv na kurz za nevhodný.
Podle šéfky Bank of Russia Elviry Nabiulliny může regulátor zasahovat do práce na devizovém trhu pouze v případě, že dojde k ohrožení finanční stability státu, jako tomu bylo na jaře 2022.
Nyní pro stabilitu národního hospodářství postačuje politika plovoucího směnného kurzu, která existuje v Rusku.
Pojďme zjistit, jaké vyhlídky má rubl v roce 2023, co se stane se směnným kurzem, jaká úroveň je optimální pro ekonomiku a rozpočet a jakou dynamiku lze očekávat na konci roku.
Jaký je směnný kurz v Rusku
Rusko má od roku 2014 režim plovoucího směnného kurzu.
To znamená, že ani centrální banka, ani vláda nestanovují cíle pro úroveň směnného kurzu nebo míru jeho změny. Dynamika směnného kurzu rublu je určena rovnováhou nabídky a poptávky po cizí měně při obchodování na burze.
Cena závisí na dynamice akciového trhu v reálném čase, takže směnný kurz může značně kolísat a je obtížné jej předvídat.
Podle Bank of Russia plovoucí směnný kurz pomáhá ekonomice přizpůsobit se měnícím se vnějším podmínkám a zmírňuje dopad vnějších faktorů na ni.
Zde se můžete dozvědět více o tom, jak plovoucí směnný kurz funguje a jak se liší od pevného.
Vzestup nebo pokles: co odborníci předpovídají v roce 2023
V roce 2023 bude národní měna pod tlakem a na konci roku vykáže oslabení, říká Bogdan Zvarich, hlavní analytik Banki.ru. Důvodem takové dynamiky bude změna rovnováhy nabídky a poptávky na trhu, říká.
„Rostoucí dovoz přispívá ke zvyšující se poptávce po cizí měně. Po celý rok přitom přetrvávají rizika poklesu cizoměnových příjmů od exportérů, a to jak z důvodu restrikcí některých zemí, tak z důvodu možného poklesu cen na komoditních trzích,“ vysvětluje expert. V důsledku toho se bilance posune ve prospěch cizích měn, což se projeví v dynamice rublu na konci roku.
Pokud bude situace na komoditních trzích na konci roku stabilní, může se podle jeho prognózy pár dolar/rubl prosadit v rozmezí 70–75 rublů. „Pokud se v americké a evropské ekonomice zhmotní rizika recese, která bude tlačit na ceny na komoditních trzích, do konce roku by pár dolar/rubl mohl vystoupat do rozmezí 75–80 rublů,“ domnívá se.
Pokles rublu k nižším hodnotám je podle Zvaricha nepravděpodobný.
Na konci roku 2023 bude směnný kurz rublu na 78,2 za dolar, předpovídá hlavní analytik PSB Denis Popov. Průměrná roční sazba bude podle jeho výpočtů činit 72,2 rublů za dolar. V nadcházejícím měsíci analytik očekává korekci na 70–72 rublů za dolar.
„Ve druhé polovině roku bude kurzový trend směrem k oslabování rublu stabilnější. Jedním z faktorů, které to ovlivní, může být přechod od prodeje jüanu v rámci fiskálního pravidla k nákupům čínské měny do Fondu národního blahobytu,“ uvedl.
Podle Vladimira Bragina, ředitele pro analýzu finančních trhů a makroekonomie ve společnosti Alfa Capital Management Company, neexistuje žádný základ pro udržitelné oslabování rublu. Podle jeho výpočtů bude do konce roku 2023 rubl stát 65 za dolar. Průměrná roční hodnota je asi 70 rublů za dolar, upřesňuje.
Naopak není důvod, aby rubl posiloval, říká investiční stratég Alor Broker Pavel Verevkin. „Nejnovější údaje ukazují kolaps vývozu při oživení dovozu. Prozatím relativně vysoké ceny na komoditních trzích kompenzují pokles objemů exportu, nicméně rizika pro komoditu s každým dalším zasedáním Fedu rostou. Za těchto podmínek bych v roce 2023 raději vsadil na slabinu rublu,“ domnívá se.
Oslabení národní měny je proinflačním faktorem, který bude nadále snižovat kupní sílu obyvatelstva, říká Verevkin. Mohlo by to mít negativní dopad na inflaci, dodává Popov.
Podle Braginových propočtů by však inflace mohla v dubnu klesnout až na 2 % kvůli vlivu loňské nízké základny. Centrální banka navíc nijak nespěchá s uvolňováním měnové politiky, která brzdí akceleraci inflace. „Do konce roku však začne znovu růst,“ upřesňuje.
Jaká je pravděpodobnost, že rubl klesne na 100 za dolar?
Za určitých podmínek může ruská měna čelit výraznější devalvaci, domnívá se Verevkin. „Nejpravděpodobnějším důvodem je kolaps cen na komoditních trzích. V první řadě je potřeba věnovat zvýšenou pozornost cenám ropy. Spouštěčem této události bude s největší pravděpodobností recese v globální ekonomice na pozadí nejagresivnějšího zvýšení sazeb Fedu od počátku 80. let,“ domnívá se analytik.
Bragin s ním nesouhlasí. „Nyní neexistuje žádný scénář, kdy se rubl dostane na úroveň 100 nebo dokonce 90 za dolar,“ je si jistý.
Slabý nebo silný rubl je podle něj volbou ekonomického modelu. “Nyní žijeme v paradigmatu relativně slabého rublu, ale nehrozí žádné prudké oslabení,” poznamenal.
Jaký by mohl být nejlepší scénář pro rubl?
Z hlediska priority rozvoje domácího trhu je pro Rusko výhodnější silný kurz rublu, říká Popov. Je však nutné zajistit sílu rublu omezením úrovně inflace v zemi, upřesňuje. „Je špatné uměle udržovat směnný kurz rublu na určité úrovni, protože směnný kurz je zároveň nástrojem, který vyvažuje vliv různých vnějších faktorů na ekonomiku země,“ vysvětluje.
Prioritou je nyní naplnění rozpočtu a udržení stability finančních rozvah velkých korporací. „Hlavním exportním produktem Ruska v dlouhodobém horizontu zůstanou energetické zdroje. To znamená, že kurz rublu by se měl postupně vrátit nebo se přiblížit k modelovým rovnovážným úrovním od cen ropy, od kterých se odchýlil v roce 2022 na pozadí dedolarizace a zavedení režimu kontroly kapitálu,“ poznamenává analytik.
Na základě toho lze podle něj považovat úroveň 85 rublů za dolar za rovnovážnou úroveň.
S pomocí služby Banki.ru se můžete dozvědět více o tématu investic, přečíst si analýzu trhu, vybrat si správného makléře a také nakupovat akcie, dluhopisy nebo podílové fondy, které vás zajímají, zjistit situaci na kovu , měnové a realitní trhy.
Základní scénář pro rubl od většiny ekonomů dotazovaných Forbesem pro letošní rok je rozmezí od 70 do 75 rublů za dolar. Není mnoho možností, jak by se ruská měna projevila silnější
Rubl skončil v roce 2022 přibližně tam, kde začal – kolem 70 rublů za dolar. Za posledních 12 měsíců však ruská měna klesla na rekordní minima (121 rublů za dolar a 132 rublů za euro v březnu), poté do léta po zavedení přísných opatření na kontrolu měny posílila na 50 rublů za dolar a poté postupně zrušit většinu těchto opatření, období volatility, kdy se rozsahy plus minus 10 rublů za dolar během týdne staly normou, a nakonec rovnováha kolem 60 rublů za dolar. „Nudný“ výkon národní měny v posledních měsících byl narušen na konci roku, kdy rubl oslabil na zhruba 70 rublů za dolar v důsledku oživení dovozu a negativního sentimentu na trhu po uvalení embarga na ruskou ropu.
Jestliže dříve makroekonomické události v zahraničí (například kurz Fedu) a geopolitické události měly významný dopad na rubl, pak po izolaci ruského trhu od externích kapitálových toků jediné, co může posunout kurz jedním směrem, resp. další jsou nyní změny v obchodní bilanci, toky devizových příjmů od vývozců a činnost dovozců, které diktují poptávku a nabídku po měně. Proto ve všech scénářích dynamiky rublu hrají hlavní roli ceny ruské ropy, říká analytik Finam FG Andrei Maslov. V letošním roce bude sazba záviset na velkém množství faktorů, mezi hlavní bude patřit průběh aktivní fáze konfliktu na Ukrajině, schopnost udržet těžbu ropy na úrovni 10 milionů barelů denně, efektivní exportní cena ropy a platebních podmínek za vývoz ze strany obchodních partnerů, uvádí ekonom Bloomberg Economics Alexander Isakov. Při jakékoliv kombinaci faktorů je přitom pro rubl možný pouze sestup, pro růst a posilování ruské měny nejsou žádné předpoklady, hlavní ekonom PF Capital Jevgenij Nadoršin je pesimistický.
Základní scénář: nad 70
Přebytek běžného účtu se v posledních měsících znatelně snížil (ze 17,7 miliardy USD v říjnu na 10,3 miliardy USD v listopadu) a jeho další pokles s růstem dovozu a vlivem ropného embarga bude určovat směnný kurz, říká makroanalytik Raiffeisenbank. Stanislav Murašev. Část dodávek ropy, která šla evropským směrem, bude přesměrována, ale produkce a export v letošním roce ještě poklesnou o cca 20 %.Základním scénářem, který předpovídá na rok 2023, je fixace kurzu v rozmezí od 70 až 75 rublů. Rubl před vážnějším poklesem zachrání fakt, že není třeba v nejbližší době očekávat devizové intervence, domnívá se ekonom.
Ekonomka Renaissance Capital pro Rusko a SNS Sofya Donetsová zahrnuje do své základní prognózy stejné kurzové rozpětí. Jeho scénář předpokládá hladké obnovení dovozu a ceny ruské uralské ropy v oblasti 60-70 dolarů za barel – ekonom věří, že klesající „evropské“ objemy dodávek ropy budou přerozděleny na jiné trhy.
Pokud ukrajinský konflikt potrvá do první poloviny roku 2024, sankce zůstanou v platnosti a kurz pro letošek bude 72 rublů za dolar, postupně slábne na 75–77 rublů, říká Alexander Isakov z Bloomberg Economics. „To pomůže rublu zůstat relativně silný kvůli statusu „kvazi-rezervy“ pro sankcionované společnosti a banky. Pokud konflikt skončí dříve, například ve druhém čtvrtletí roku 2023, ale bez zrušení sankcí na vývoz ropy a ropných produktů, pak se sníží rizika zmrazení aktiv a uvidíme oslabení kurzu v důsledku tzv. zrychlení odlivu kapitálu do zahraničních aktiv,“ argumentuje Isakov. Podle jeho odhadů bude v základním scénáři efektivní exportní cena ropy 60 dolarů za barel a produkce zůstane na úrovni 9,8-10 milionů barelů denně.
